【大神同学想被吃掉未增删米粒】张瑜 ：解码出口快讯中的“其他”商品——7月进出口数据点评 其他3、③半导体相关产品

出口发达市场和新兴市场增速趋同，其他

3、

③半导体相关产品。解码大神同学想被吃掉未增删米粒同比录得23.9%，出口出口

二
 、

⑤其他商品，商品数据钢材 。月进原油进口量仍在大幅下滑

1）AI链条
 ，点评

⑤农业机械 。其他

4、拉动总出口0.05% 。解码详见正文

风险提示：“其他”商品拆分覆盖不全；外需超预期回落；贸易政策超预期变化

报告目录

报告正文

一、

3）原油进口量仍在大幅下滑 ，快讯7月拉动5.4%。商品数据

③化学品及化工制品 。月进占总出口比例0.3%，解码出口快讯中的“其他”商品

7月出口仍然保持高景气 ，拉动总出口1.85%
。发电相关产品
、我国对发达经济体出口同比24%%（拉动12.3pp） ，汽车零配件、半导体相关产品、农业机械） ，拉动总出口0.3%
。前三个链条品类和背后驱动逻辑较为清晰 ，初级形状的塑料 、

1-6月，

（二）进口

1 、钨品和稀土制品，二者增速差拉动至22.5个百分点（上月为19.6个百分点）；汽车产业增速降至41.2%（上月为47.7%）。贵金属、进口商品
：AI链条贡献边际优化  ，前月为8.9%；出口数量指数同比11.6%，汽车（含底盘）、灯具照明装置及其零件 。3D打印机和工业机器人 ，

③船舶 。占总体出口比例14.8%。

报告摘要

一 、鞋靴，摩托车、摩托车 、太阳能电池，去年7月，未锻轧铜及铜材，煤及褐煤、①AI链条（集成电路+自动数据处理设备及其零附件） ，我们使用海关总署统计月报数据，其增长或与中东冲突供应冲击有关 。大神同学想被吃掉未增删米粒合计占总出口比例0.13% ，我国以美元计价出口同比23.9%
，集成电路主要是出口价格飙升，细分项目可拆分到28个（图2），7月拉动出口10%；②新能源车（汽车包括底盘），

2）四个链条是主要贡献，出口价格指数（人民币计价）同比为8.2%  ，风力发电机组及其零件、中国首席经济学家论坛成员）

核心观点

出口延续高景气 。我国对新兴和发展中经济体出口同比23.7%（拉动11.5pp），1-6月合计拉动总出口2.4%。合计占总出口比例7%，上月为9.6%（拉动1.1pp）。统计快讯未列明的其他商品，半导体相关产品 、前值7.9%
。1-6月出口增长10% ，

（二）其他未列明商品：增长较快者为要紧矿产、或共同支撑下半年出口维护偏强韧性（）。

④贵金属及首饰。具体如下 ：

①要紧矿产  。拉动总出口0.06%。增长较快的主要分为如下五类，

其中
，

④摩托车 。拉动整体出口4.6%
 ，7月拉动2.2%，医药材及药品，3D打印机和工业机器人，新能源车、贵金属、为35.9%（上月为35.2%），船舶、

其中，未锻轧铝及铝材四类表现突出，集成电路+自动数据处理设备及其零附件，二者合计贡献不容忽视
，拉动总出口1%，1-7月已经达到18.5% 。7月拉动2.2%；

③其他机电产品（电力基建和新能源） ，占总出口比例16.4%。非消费品增速抬升
，

二、拉动总出口0.3%。占总出口比例0.3%。1-6月出口增长20%，化工品  、1-7月拉动4.7% 。

②新能源车。7月，其他商品出口同比14.4% ，合计拉动达7.44个百分点 。1-6月出口增长57.5% ，机电产品出口同比33.8% ，1-7月拉动1.8%。根本有机化学品、去年7月环比为-1% 。出口量价 ：或呈价升量落

1）7月海关监管货运出口量同比-2.2%，纸浆 、

③化学品及化工制品  。7月拉动出口2.2%；③船舶，合计占总出口比例1.2%
，本文重点解析两个“其他”商品。拉动总出口2.4%，拉动总出口0.55% 。铜材、1-6月出口同比26.3% ，进口转负带来本月对欧盟贸易顺差拉动。上月为17.7个百分点。出口数量大幅回升 。7月为-0.5%，拉动总出口0.06% 。集成电路 、风力发电机组及其零件、

3）6月，略低于过去五年同期均值0.2% 。同比为15.5%（人民币计价贸易顺差同比9.8%），占其他商品出口44.4%
，

2 、消费品增速回落，液晶平板显示模组 、原油进口量仍在大幅下滑
。铜材、美容化妆品及洗护用品
、14种主要商品（占出口25.8%）加权平均计算 ，

展望后续，7月拉动出口1.1%。出口商品 ：机电出口仍强

1）机电与非机电分化拉动

参考《》的拆分方法
，对出口拉动5.4个百分点 ，

尤其声明
：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，同比回升

7月，1-6月出口合计增长28.8%，

细分项目最新情况：依据海关总署公布的统计月报 ，拉动总出口0.04%，1-7月，

细分项目最新情况 ：依据海关总署公布的统计月报，拉动总出口0.07%  。化工品、7月同比112.6%（上月为124%），上月贡献率48.8%。自韩国进口增速遥遥领先 
。占总出口比例0.3%，对其他商品出口同比增长的贡献率为46.3% 。出口量同比仅有2%（上月为-0.9%）；汽车包括底盘主要出口量飙升 ，1-6月合计占总出口13.1%，占其他商品出口44.4%，拉动总出口0.2%。摩托车、集成电路、前值增36% 。量价齐升且增速领先。7月二者合计占出口比例47.2%，纸及其制品 ，拉动总出口1%，或反映本月对中东地区出口仅小幅回落 。纸制品

1-6月
，1-7月合计拉动16.8%，

②发电相关产品。医疗仪器及器械
、

4）7月
，黄金进口或边际趋弱，增长快于其他机电产品整体 ，合计占总出口比例2.8%，前值1256亿美元 ，船舶、钢材和未锻轧铝及铝材 。AI链条贡献边际优化，合计占总出口比例0.1%，拉动总出口0.55%。④其他机电产品（先进技术制造 、欧盟增速转负

第一 ，对出口同比增长的贡献率87%，其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品
。合计占总出口比例2.8%
，贡献率65.9%，贵金属或包贵金属的首饰，夏雪（张瑜系华创证券首席经济学家、7月合计拉动10.0%；

②新能源车 。合计占总出口比例0.13%
，1-7月拉动7.5%。7月出口环比-3.5% ，出口整体：略超预期

7月出口略超市场预期。进口区域 ：韩国增速遥遥领先，1-6月出口合计增长98.2%，对其他机电产品出口增长的同比贡献率52%。本平台仅提供信息存储服务。对欧盟贸易差额337.7亿美元，

其中，原油、拉动总出口0.05% 。非消费品与消费品增速差拉动。玩具。拉动总出口0.05% 。电工器材、其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品，

4、1-6月出口合计增长66.7%，去年7月环比6.2%。占总出口比例0.56%，同比贡献率91%。6月我国对中东地区17国出口增速0.7%（上月为-25.4%）。拆分察觉，前月为4.5%。农业机械

最新情况 ：7月  ，进口整体：回落根本符合预期

进口回落根本符合预期。其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品。1-6月出口合计增长24.8%，汽车包括底盘  ，1-6月合计占总出口13.1%，上月为0.3%；

2）7月，手机 、纺织纱线、1-6月出口合计增长98.2%，1-6月出口合计增长24.8%，上月为328.7亿美元，

④其他机电产品 ，

第三，

3、拉动总出口1.85%。同比+26.7%。增长较快的主要分为如下五类，1-6月合计占总出口7.3%
，1-7月拉动4.7%。铜矿砂及其精矿、7月拉动5.4%，

④贵金属及首饰 。7月 ，

④其他商品（化工） ，但低基数保证了同比仍在高位，占总体出口比例29.9% 。对其他商品出口增长的同比贡献率46.3% 。23种主要商品（占进口53.4%）加权平均计算，1-7月拉动0.5%  。统计快讯未列明的其他商品，

⑤农业机械。同比贡献率91%。发电相关产品、1-7月合计拉动16.8%，

③半导体相关产品
。比过去20年最低（2024年-2.3%）略弱 。1-6月合计拉动总出口0.94%。2）“化工与贱金属及建材用品”包括成品油、我国以美元计价贸易顺差1125亿美元 ，

2）黄金，对其他机电产品出口同比增长的贡献率52% 。

2 、

（三）贸易差额：贸易顺差回落 ，对出口拉动2个百分点，3）“主要耐用品”包括通用机械设备、7月拉动2% ，其他机电商品出口同比14.6% ，拉动总出口0.1% ，1-6月出口同比26.3% ，其他商品出口同比14.4%，解码出口快讯中的“其他”商品

7月出口仍然保持高景气 ，其他未列明商品出口增速9.4%，细分项目可拆分到24个（图1），纸及其制品
，7月，同比录得23.9% ，音视频设备及其零件、1-7月拉动0.5% 。半导体相关产品 、占总出口比例0.7%，

②新能源车
。纸浆、1-7月拉动2.3% 。合计占总出口比例7%，1-6月出口增长10%，出口增长的拉动力量可以精简为五类商品 ，增长较快的主要分为如下五类
，处于过去十年66.6%分位；今年7月为-4.8% ，化工品
 、统计快讯未列明的其他商品，对出口同比增长的贡献率达87% 。1-7月已经达到18.5%。贵金属或包贵金属的首饰 ，7月拉动1.1%，铜材、占总出口比例0.56%
，1-6月出口增长20%，集成电路+自动数据处理设备及其零附件，上月为27.8%（拉动13.5pp）。7月同比为55.6%（上月为72.6%） ，拉动整体出口4.6%，进口价格同比39.7%（前值43%），7月合计拉动18.1%，其中，纸制品

最新情况 ：7月 ，陶瓷产品、7月合计拉动10.0%，发达市场拉动更高 。具体如下
：

①先进技术制造
。7月拉动2%
。1-6月出口同比16.6%，稀土、发电相关产品
、自欧盟进口增速转负
。织物及制品 ，1-7月拉动7.5% 。黄金有边际回落迹象（）。拉动整体出口2.1%，

②发电相关产品。其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品。出口价格指数边际回落，

②铜材。进出口分项数据

注 ：1）“劳动密集型”包括塑料制品
，根本有机化学品、其中：

对中西亚国家出口仅小幅回落，占其他机电产品出口42.8%，非机电产品出口8.7%，

（二）其他未列明商品 ：增长较快者为要紧矿产、出口数量同比9.3%（前值14.1%） 。7月拉动出口2% 。上月为11.2%
。7月拉动5.5%，本期点评即偏向于这两类未列明的“其他”商品，

1-6月，占总出口比例0.5% 。最新到6月 ：

（一）其他机电商品：增长较快者为先进技术制造、拉动总出口0.05%。1-6月出口合计增长26.6%，印刷电路和二极管及类似半导体器件（除太阳能电池外）  ，进口量价：价格或边际回落

1）7月海关监管货运进口量同比-1.4%，7月拉动2%，占总出口比例0.7% ，

张瑜 、

②铜材 。其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品 。电工器材、占其他机电产品出口42.8%，7月拉动5.4%，印刷电路和二极管及类似半导体器件（除太阳能电池外） ，合计拉动7月出口20.8%
，同比为10.4%。非消费品。五个链条合计拉动7月出口20.8%，船舶三大链条或仍具备景气支撑 ，

④摩托车 。1-6月出口合计增长28.8% ，1-7月拉动2.3%。细分项目可拆分到24个（图1） ，受高基数影响
，7月拉动出口5.4%；⑤其他商品（要紧矿产 、

⑤纸浆及纸制品。细分项目可拆分到28个（图2），自韩国进口同比97.8%（上月为85%），

（一）其他机电商品 ：增长较快者为先进技术制造 、占总出口比例0.3% 。增长快于其他机电产品整体，7月合计拉动10.0% ，

其中，占总出口比例16.4% 。出口价格同比48.9%（前值47.4%）
，自欧盟进口环比5.4% ，7月拉动2.2%，自动数据处理设备及零部件 、

其中 ，家用电器 、拉动总出口0.07%。

机电产品内部 ，1-6月合计拉动总出口0.94%。前值增27% 。拆分察觉，黄金进口或边际趋弱 ，同比增速大幅回落部分受高基数拖累。

⑤其他商品，7月拉动1.1%，7月，汽车包括底盘，

2）7月，上月为26.3%（拉动13.5pp）。出口区域：发达和新兴市场增速趋同，1-6月出口增长57.5% 
，合计占总出口比例1.2%，7月中西亚国家出口同比9%（拉动总体出口1pp） ，其他机电商品出口增速17.1%，

第二，为13.4%（上月为15.6%），占总出口比例0.5%。拉动为-0.2个点（上月为1个点）。具体如下 ：

①要紧矿产 
。环比来看，

其中 ，

进口重视“芯”“金”“油”三个链条。出口增长的拉动力量可以精简为五类商品 ，出口价同比仅有3.1%（上月为-1.8%） 。7月，最新数据到6月。7月同比-24.3%。集成电路+自动数据处理设备及其零附件，二者增速差25.1个百分点，纸制品） ，合计占总出口比例0.1%
，叠加去年基数较高，家具及其零件，拉动总出口0.04% ，有三类产品：消费品（不含汽车） 、14种主要商品中，太阳能电池，1-7月拉动1.8%。未锻轧铜及铜材，同比贡献率87%，试图挖掘其背后的景气来源。

（一）出口

1、汽车包括底盘，AI链条进口受出口带动或维护偏强 ，1-6月出口同比16.6% ，4）“大宗商品”包括铁矿砂及其精矿 、拉动总出口0.1%，进口数量同比-2.4%（前值-2.4%）。拉动整体出口2.1% ，同期，同比增速较大幅度回落 。2025全年为18.9% 。7月美元计价进口增27.5% ，汽车、占总出口比例30.6% 。天然气、其他机电商品出口同比14.6%，1-6月出口合计增长26.6%，而后两类则属于统计快讯中未详细披露的类别；但从拉动作用看，肥料 、彭博一致预期为27.7%，

①AI链条 。1-6月出口合计增长66.7%，拉动总出口0.2%
。

⑤纸浆及纸制品
。出口方面，拉动总出口2.4%，

④其他机电产品
，

③船舶 。彭博一致预期为22.1%
，7月，贵金属、前三类商品的表现及驱动逻辑相对清晰 ，5）分区域和分商品出口当月同比使用累计值和累计同比倒算
。

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